2026年1月Mysteel61%指數(shù)均價104.45美元/干噸，Mysteel62%指數(shù)均價106.05美元/干噸，價差1.6美元。其中鐵礦石價格方面，62%澳粉指數(shù)跌幅大于青島港PB粉價格，新交所掉期主力合約與鐵礦石期貨主力合約環(huán)比小幅上漲。

1月鐵礦指數(shù)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑走勢，表現(xiàn)為沖高回落，月初突破四季度震蕩區(qū)間上沿，主因是市場對鐵礦結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂升級，尤其是在1月鋼廠有節(jié)前集中性補(bǔ)庫需求的周期中，疊加國內(nèi)宏觀提出要促進(jìn)物價水平平穩(wěn)回升，黑色板塊應(yīng)聲增倉上行突破近期新高。

月中基于美元信用弱化、全球貨幣寬松政策和美委、美伊等局部地緣沖突升級影響，貴金屬不斷沖擊新高，新一輪技術(shù)革命帶來的需求藍(lán)海支撐有色持續(xù)推進(jìn)“牛市”，這種商品輪動上漲的資金氛圍溢出到黑色品種，黑色跟隨參與反彈，但力度有限。

1月份整體成材冬儲需求大幅縮量，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿較低，原料補(bǔ)庫力度一般，難以與宏觀形成共振，鐵礦價格并沒有持續(xù)上漲，而是沖高回落。

展望2月，中國鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供應(yīng)強(qiáng)于需求。供應(yīng)端，2月鐵礦石日均發(fā)運(yùn)量預(yù)計仍處季節(jié)性淡季，環(huán)比小幅減少，同比增加；綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預(yù)計表現(xiàn)為環(huán)比減少，同比增加。

需求端，焦炭第一輪提漲落地，第二輪暫無跡象，但鐵礦價格高企，原料交替擠壓鋼廠盈利空間。年檢高爐在春節(jié)后的復(fù)產(chǎn)速度或取決于成材累庫水平，去庫拐點(diǎn)需看到3月中下旬，今年旺季證偽的概率較大，對應(yīng)鐵水恢復(fù)速度偏緩，預(yù)計2月份日均鐵水產(chǎn)量較1月份小幅回升。

綜合來看，2026年2月中國鐵礦石港口庫存或延續(xù)小幅去庫，鐵礦石供需寬松過剩的格局雖有邊際改善，高位庫存仍是價格上行的核心制約，產(chǎn)業(yè)端弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局或使得市場情緒承壓，預(yù)計2月鐵礦石均價較1月有所下移。

Part1.價格：1月鐵礦石價格均價下移

本月Mysteel62%指數(shù)于上半月到達(dá)高點(diǎn)109.3美元/噸后出現(xiàn)回調(diào)，隨后在103-105美元/噸區(qū)間波動，整體均價環(huán)比下跌。2026年1月Mysteel61%指數(shù)均價104.45美元/干噸，Mysteel62%指數(shù)均價106.05美元/干噸，價差1.6美元。

其中鐵礦石價格方面，62%澳粉指數(shù)跌幅大于青島港PB粉價格，新交所掉期主力合約與鐵礦石期貨主力合約環(huán)比小幅上漲。

截至1月30日，Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價格指數(shù)104.75美元/噸，環(huán)比下跌1.75美元/噸，跌幅1.64%。上海螺紋鋼價格3202元/噸，環(huán)比下跌50元/噸，跌幅1.54%。

1月Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價格指數(shù)月均價為106.05美元/噸，環(huán)比去年12月上漲0.58美元/噸，漲幅0.6%。

鐵礦石期現(xiàn)方面，本月05合約基差月環(huán)比走縮11，截至1月30日，PB粉-05合約基差為-2；進(jìn)口利潤方面，以青島港PB粉為例，截止1月30日，PB粉即期進(jìn)口利潤為22元/噸，月環(huán)比收縮2元/噸。本月江蘇地區(qū)鋼廠螺紋毛利走縮，截止目前，江蘇地區(qū)螺紋鋼即期毛利為103元/噸，月環(huán)比收縮4元/噸。

Part 2. 基本面回顧和展望

2.1基本面：中國鐵礦石基本面表現(xiàn)為供應(yīng)強(qiáng)于需求，港口庫存環(huán)比大幅累庫

本月鐵礦石基本面點(diǎn)評：1月中國鐵礦石基本面表現(xiàn)為供強(qiáng)需弱的局面。供應(yīng)端方面，日均到港量處于歷年同期高位。需求端方面，月內(nèi)各省年檢高爐輪休疊加，月中內(nèi)蒙古鋼廠突發(fā)事故導(dǎo)致部分高爐實(shí)施停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致1月鐵水產(chǎn)量未如預(yù)期回升，逆勢再度探底。

從鐵礦石庫存結(jié)構(gòu)變化來看，鋼廠進(jìn)行節(jié)前補(bǔ)庫，進(jìn)口鐵礦石總庫存環(huán)比12月底大幅累庫，目前247家鋼廠鐵礦石總庫存及廠內(nèi)庫存的庫銷比快速提升，但處于歷年同期偏低水平，月內(nèi)疏港先降后增，港口庫存月內(nèi)呈現(xiàn)連續(xù)累庫走勢，較上月底大幅累庫1138.3萬噸。

2.2供給：1月全球發(fā)運(yùn)總量環(huán)比減少、中國到港總量環(huán)比增加

鐵礦石到港量：1月份47港到港總量環(huán)比增加，處于近三年同期偏高水平。目前1月日均到港量為401萬噸，環(huán)比增7.5萬噸，同比增加11.7萬噸。1月澳洲、巴西及非主流到港環(huán)比均有小幅增量。根據(jù)前期發(fā)運(yùn)及模型預(yù)測，2月到港強(qiáng)度環(huán)比減少，同比仍有增量。

鐵礦石發(fā)運(yùn)量：1月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量環(huán)比減少，處于近三年同期高位水平，日均發(fā)運(yùn)量為440萬噸，環(huán)比減少63.7萬噸，同比增43.1萬噸，本月澳洲、巴西、非主流發(fā)運(yùn)環(huán)比繼均季節(jié)性下滑，幾內(nèi)亞西芒杜項(xiàng)目2026年以來發(fā)運(yùn)2船。預(yù)計2月全球鐵礦石日均發(fā)運(yùn)量環(huán)比小幅減少，同比增加。

2.3需求：1月高爐輪休疊加突發(fā)事故影響，日均鐵水產(chǎn)量再度探底

鐵水產(chǎn)量：Mysteel統(tǒng)計247家鋼廠樣本1月日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比減少0.5萬噸至228.2萬噸/天，1月日均鐵水產(chǎn)量整體在227-229萬噸之間波動，月內(nèi)各省均有高爐年度檢修情況，月中內(nèi)蒙古鋼廠突發(fā)事故導(dǎo)致部分高爐實(shí)施停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致1月鐵水產(chǎn)量未如預(yù)期回升，逆勢再度探底；

月內(nèi)鐵礦價格上漲，焦炭第一輪提漲于月底落地，鋼廠月均利潤整體先持穩(wěn)后收縮，247家鋼廠盈利率先提升后下降，整體位于40%上下；鋼廠在節(jié)前淡季的順勢檢修緩解前期負(fù)反饋壓力，以減產(chǎn)對沖需求下滑，1月整體成材累庫速度偏緩，基本面矛盾尚不突出。

2.4庫存：1月中國47港鐵礦石庫存累庫至歷史新高

1月中國47港鐵礦石庫存體呈現(xiàn)連續(xù)累庫趨勢，截止1月30日，47港鐵礦石庫存總量17758萬噸，較上月底累庫1138萬噸，比今年年初累庫1036萬噸，比去年同期庫存高1756萬噸。

雖然全球發(fā)運(yùn)進(jìn)入季節(jié)性淡季，整體水平仍高于往年同期，前期的高發(fā)運(yùn)量陸續(xù)轉(zhuǎn)化為到港量，疊加鋼廠處于生產(chǎn)淡季，鐵水產(chǎn)量在低位波動，復(fù)產(chǎn)積極性不高。

臨近春節(jié)有補(bǔ)庫需求，但今年整體補(bǔ)庫節(jié)奏平緩，疏港量月內(nèi)先降后增，1月鐵礦石累庫主要體現(xiàn)在港口庫存。

Part 3. 展望

展望2月，中國鐵礦石供需面或?qū)⒈憩F(xiàn)為供應(yīng)強(qiáng)于需求。供應(yīng)端，2月鐵礦石日均發(fā)運(yùn)量預(yù)計仍處季節(jié)性淡季，環(huán)比小幅減少，同比增加；綜合前期發(fā)運(yùn)、海漂庫存及到港比例來看，47港到港量預(yù)計表現(xiàn)為環(huán)比減少，同比增加。

需求端，焦炭第一輪提漲落地，第二輪暫無跡象，但鐵礦價格高企，原料交替擠壓鋼廠盈利空間。年檢高爐在春節(jié)后的復(fù)產(chǎn)速度或取決于成材累庫水平，去庫拐點(diǎn)需看到3月中下旬，今年旺季證偽的概率較大，對應(yīng)鐵水恢復(fù)速度偏緩，預(yù)計2月份日均鐵水產(chǎn)量較1月份小幅回升。

綜合來看，2026年2月中國鐵礦石港口庫存或延續(xù)小幅去庫，鐵礦石供需寬松過剩的格局雖有邊際改善，高位庫存仍是價格上行的核心制約，產(chǎn)業(yè)端弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局或使得市場情緒承壓，預(yù)計2月鐵礦石均價較1月有所下移。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)