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北京時間2026年4月24日，澳大利亞礦業(yè)公司福德士河（Fortescue）發(fā)布2026第一季度（2026澳大利亞財(cái)年第三季度）運(yùn)營報(bào)告。

總體來看，一季度受熱帶氣旋等天氣因素干擾，鐵橋項(xiàng)目發(fā)運(yùn)不及預(yù)期，公司因此下調(diào)項(xiàng)目全年發(fā)運(yùn)目標(biāo)。

此外，主力低品粉需求有所回暖，但庫存壓力仍在，新能源與綠色項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)。本文將從產(chǎn)銷、品種結(jié)構(gòu)、新項(xiàng)目進(jìn)展及未來展望等維度進(jìn)行解讀。

一、鐵礦產(chǎn)銷情況：天氣擾動拖累鐵橋，項(xiàng)目財(cái)年目標(biāo)小幅下調(diào)

季報(bào)顯示，一季度Fortescue鐵礦石產(chǎn)量為4780萬噸（鐵礦石加工量），環(huán)比下降4%，同比增長1%。財(cái)年角度來看，2026財(cái)年前三季度（自然年2025年7月-2026年3月）鐵礦石產(chǎn)量為1.467億噸，同比增長3.5%。

其中，受澳洲熱帶氣旋Mitchell和Narelle相關(guān)的天氣干擾，鐵橋項(xiàng)目產(chǎn)量和發(fā)運(yùn)量有所下降。一季度鐵橋項(xiàng)目發(fā)運(yùn)量為200萬噸，環(huán)比下降9%，同比增長33%，2026財(cái)年前三季度鐵礦石發(fā)運(yùn)量為630萬噸。受此影響，鐵橋項(xiàng)目2026財(cái)年發(fā)運(yùn)指導(dǎo)目標(biāo)由此前1000-1200萬噸下調(diào)至900-1000萬噸。

此外，一季度國內(nèi)鋼廠盈利狀況雖略有改善，但尚未恢復(fù)至2025年四季度的水平。

截至4月24日，Mysteel監(jiān)測的247家鋼廠盈利率為49.78%，仍較2025年三季度末低8.23個百分點(diǎn)。偏低的利潤水平抑制了鋼廠對高品位鐵礦的采購意愿，對鐵橋精粉的銷售也形成一定壓力。

一季度Fortescue鐵礦石發(fā)運(yùn)量為4840萬噸，環(huán)比下降4%，同比增長5%；2026財(cái)年前三季度鐵礦石發(fā)運(yùn)量為1.487億噸，同比增長4%。

· 主要品種表現(xiàn)：低品粉需求回暖，累庫壓力仍存

2026年第一季度，受國內(nèi)鋼廠利潤承壓、高低品位配礦需求改善的影響，F(xiàn)ortescue旗下兩大低品產(chǎn)品——超特粉與混合粉的需求均有所回升。

其中，超特粉一季度發(fā)運(yùn)量達(dá)2010萬噸，環(huán)比微降1.75%，同比增長9.90%；從需求端看，Mysteel統(tǒng)計(jì)的112家鋼廠超特粉平均日耗量為8.35萬噸，環(huán)比增長0.36萬噸，增幅為4.51%。

混合粉方面，一季度發(fā)運(yùn)量為1674.9萬噸，環(huán)比下降12.44%，同比微增1.12%；其平均日耗量為10.76萬噸，環(huán)比基本持平，但同比增幅達(dá)9.39%（圖四）。

然而，受整體發(fā)運(yùn)保持強(qiáng)勁影響，兩個品種的港口庫存均持續(xù)累積。截至3月27日，Mysteel15港超特粉庫存環(huán)比大幅上升53.91%至647萬噸，混合粉庫存環(huán)比上升36.09%至441萬噸。整體來看，超特粉的累庫壓力明顯大于混合粉（圖五）。

三、新項(xiàng)目進(jìn)展：本土與海外并舉，綠色轉(zhuǎn)型加速

目前，公司正對皮爾巴拉地區(qū)整體運(yùn)營（包括赤鐵礦及Iron Bridge項(xiàng)目）進(jìn)行組合優(yōu)化，重點(diǎn)統(tǒng)籌港口發(fā)運(yùn)能力與資源價值最大化，預(yù)計(jì)三個月后公布進(jìn)一步更新。

在中長期產(chǎn)能接續(xù)方面，F(xiàn)ortescue在澳大利亞本土推進(jìn)多個項(xiàng)目。其中，Blacksmith項(xiàng)目已完成收購并處于投產(chǎn)前最后準(zhǔn)備階段，該礦設(shè)計(jì)年產(chǎn)能500萬噸，平均鐵品位約60.5%，投產(chǎn)后將有效優(yōu)化集團(tuán)整體成本結(jié)構(gòu)與礦山壽命，具體啟動時間取決于最終審批及運(yùn)營協(xié)調(diào)。

此外，公司旗下Nyidinghu礦與Mindy South礦正開展環(huán)境評估，White Knight項(xiàng)目仍處于勘探與資源界定階段，未來可作為現(xiàn)有礦山樞紐的補(bǔ)充。在非洲，加蓬Belinga項(xiàng)目作為戰(zhàn)略性新增產(chǎn)能的核心，規(guī)劃年產(chǎn)能3000萬噸，目標(biāo)2030年實(shí)現(xiàn)首船出口，目前正全面推進(jìn)可行性研究。

新能源與綠色技術(shù)方面，F(xiàn)ortescue正加速電力脫碳轉(zhuǎn)型。公司已啟動133MW Nullagine風(fēng)電和440MW Solomon光伏電站建設(shè)，后者將成為西澳最大太陽能項(xiàng)目。

2026年4月，公司宣布將建成全球首個工業(yè)級集成綠色電網(wǎng)，并追加6.8億美元在皮爾巴拉新增200MW固化綠電產(chǎn)能，以服務(wù)包括數(shù)據(jù)中心在內(nèi)的工業(yè)需求。

目前該地區(qū)在建可再生能源裝機(jī)合計(jì)2.3GW（1.5GW光伏+800MW風(fēng)電），配套超5GWh儲能。綠色金屬方面，Christmas Creek項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026年6月季度產(chǎn)出首批熱金屬。

四、2026年展望：發(fā)運(yùn)增速或?qū)⒎啪?，增長空間有限

按財(cái)年口徑，F(xiàn)ortescue維持2026財(cái)年（2025年7月至2026年6月）發(fā)運(yùn)目標(biāo)不變，仍為1.95–2.05億噸。

截至當(dāng)前，財(cái)年累計(jì)發(fā)運(yùn)量已達(dá)1.487億噸，按目標(biāo)中位數(shù)2.0億噸計(jì)算，進(jìn)度完成約73%。這意味著2026財(cái)年第四季度（自然年2026年4–6月）的發(fā)運(yùn)壓力相對較小，完成全年目標(biāo)具備較大確定性。

從自然年口徑來看，考慮到鐵橋項(xiàng)目發(fā)運(yùn)指引下調(diào)且爬坡節(jié)奏偏緩，疊加港口運(yùn)力利用率已處于較高水平，我們預(yù)計(jì)2026年Fortescue鐵礦石發(fā)運(yùn)總量維持在2億噸以上，較2025年有所增長，但增長空間有限。整體來看，公司發(fā)運(yùn)增長已進(jìn)入平臺期，短期難以出現(xiàn)明顯增量。

信息來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)